股价业绩“双杀”之下 百亿巨头扩大投资包装业务

近日，锂电隔膜龙头恩捷股份（002812）三季报姗姗来迟。1-9月，公司实现营业收入90.93亿元，同比下降2.01%；归属于上市公司股东的净利润为21.54亿元，同比下降33.24%，毛利率和净利率分别为40.34%和25.05%，同比下降9.32个百分点和11.62个百分点。

另一国厢，恩捷股份在二级市场上可谓是“跌跌不休”，截至11月1日收盘，公司股价年内已跌近五成，较2022年6月底已下跌逾七成。

净利与股份大幅下滑

恩捷股份三季报显示，公司前三季度净利同比下滑逾三成。

财务数据显示，今年前三季度，恩捷股份实现营业收入90.93亿元，同比下降2.01%；对应实现的归属净利润约为21.54亿元，同比下降33.24%。其中，三季度实现营业收入约为35.25亿元，同比增长0.05%；对应实现归属净利润约为7.49亿元，同比下降37.92%。

恩捷股份未在三季报中明确说明净利下滑的原因，通过细读公司合并利润表可以看出，恩捷股份前三季度在营收小幅下降的同时，营业总成本出现明显增加。公司前三季度营业总成本约为66.12亿元，去年同期约为55.08亿元，增长超10亿元。

披露三季报后，恩捷股份11月1日股价出现下跌。而把时间拉长来看，恩捷股份年内股价已跌近五成，自2022年年中以来已跌逾七成。

交易行情显示，11月22日，恩捷股份收盘价为61.56元/股，总市值为602亿元。与高峰时期相比，其股份已经下跌80%。

锂电隔膜龙头地位稳固

资料显示，恩捷股份是锂离子电池隔膜行业龙头，主要产品可分为三类。一类是膜类产品，主要包括锂离子电池隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）。这也是公司的主要营收来源，今年上半年，公司来自膜类产品的营收占比约为89.03%。

目前，公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州、重庆、常州、荆门、厦门等布局锂离子电池湿法隔膜生产基地，积极融入主流锂电池生产企业的供应链体系，并与松下、三星、LGES、法国ACC以及宁德时代、中创新航、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能以及包括孚能、力神等超过20家全球知名锂电池客户深度绑定，有效解决客户需求，并提供相应服务。

值得注意的是，除了稳步扩展国内市场外，公司也发力布局海外产线的生产和建设。截至报告期末，公司已在匈牙利建设首个海外锂电池隔离膜生产基地，湿法制膜产品质量稳定，在全球中高端隔膜市场已建立了良好的品牌形象。上半年境外地区营收10.07亿元，较上期同比增加74.37%。

多业务领域全面开花

上半年，除了夯实电池隔膜产品主业外，恩捷股份还持续拓展BOPP膜、无菌包装、烟标、特种纸及铝塑膜等细分行业，实现业务领域多处开花，或将进一步扩大企业的利润空间。

在无菌包装和烟标行业，公司自主研发了辊式无菌砖包、预制型无菌砖包、A型屋顶包（主要应用于鲜奶）、B型屋顶包（主要应用于茶饮、果汁等非碳酸饮料），使公司成为国内少数能同时生产辊式无菌包、预制型无菌包和屋顶包的企业之一，并为伊利、蒙牛、光明乳业、新希望乳业、达利、东鹏、北京三元食品、贵州好一多乳业、完达山、欧亚乳业等国内知名大型乳企及饮料生产加工企业提供红创包装，其产品质量及服务获得诸多客户的一致认可。报告期内，无菌包装实现营收3.70亿元，较上期同比增长39.07%，占营业收入比重6.64%，仅次于膜类产品。

在特种纸及铝塑膜行业，公司旗下全资子公司德新纸业是一家专门生产特种纸产品、全息防伪电化铝产品和转移膜等的公司，主要应用在“云烟”“红塔山”“玉溪”“娇子”“中华”等国内知名的卷烟品牌烟标上，凭借强大的产品开发能力，优质的产品质量和良好的产品适应性，公司特种纸产品发展迅速，填补了西南地区有大量企业却无特种纸深加工企业的空白。